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医药生物行业:医保与招标执行推进,优质药企开始逐渐受益

发布时间:2017-10-24    研究机构:华创证券

最近两周医药行业表现抢眼,四季度本身是消费旺季,十一之后先后出台关于创新药品和医疗器械审批方面的利好政策,国务院对未来医改重点方向的强调,十九大传递出对于医疗服务和中医药行业的重点支持立场,几方面因素叠加刺激医药板块整体上涨,特别是中药板块本周涨幅较大。

医疗卫生领域未来在国家的整体战略布局上的重要地位是毋庸置疑的,政策为后面的医改进一步明确了方向,这些是长期影响因素。从产业发展的实际情况来看,我们对明年医药行业的走势非常看好。两方面的原因:第一,从我们对医院草根调研的情况来看,在药品零加成和严控药占比等政策实施的影响下,医院利益格局和行为模式正在剧烈调整,增大了对中短期医药行业运行的不确定性和风险因素,但是我们认为明年二季度开始,医院的利益格局将逐渐稳固,对上游医药产业的不确定性影响将逐渐消除,未来机会大于风险。第二,政策红利将在今年四季度逐渐兑现,优质药企增速或有提升。我们持续跟踪了国内今年新一轮招标的推进情况,以及新版医保目录颁布以来,各省的增补目录制定进展和新版医保目录的执行情况,我们也在医院草根调研系列中重点关切了当地相关政策的实施和落地情况。各地开始陆续执行新版国家医保目录,各省增补工作正在推进,新进目录品种开始逐渐受益,同时各省也开始执行新标,这些未来行业的利好因素,已经开始在一些新医保目录受益公司的三季报中看到苗头了,比如恒瑞和恩华(详见三季报点评)。沿着这一趋势,我们继续看好价格体系维护较好、临床作用明确、竞争格局好的处方药公司,包括济川药业、恩华药业(002262)、长春高新、华东医药等;同时,随着谈判目录的陆续执行,重磅品种的推广也将拉动公司业绩增长,包括康弘药业、恒瑞医药、亿帆医药等。我们判断四季度和明年上半年这一类公司的业绩将持续向好。

我们认为明年医疗服务行业有机会,随着医改政策的落地实施,医院诉求发生了变化,特别是分级诊疗效果的显现,中基层医疗服务市场扩容,能够满足这一部分医疗机构利益诉求的公司有投资价值。包括第三方医疗服务提供商,医院建设相关,以及养老康复领域等等。我们重点看好迪安诊断的机会。此外再次强调中药消费品四季度行情,长期看好广誉远和白云山的投资机会。

风险提示:政策落地不达预期,医保执行不达预期。