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恩华药业:业绩增长略超预期,研发投入加大

发布时间:2019-03-04    研究机构:华鑫证券

业绩增长略超预期。公司2018年实现营业收入38.58亿元,同比增长13.69%;归属于上市公司股东净利润5.25亿元,同比增长32.99%;扣非后归属于上市公司股东净利润4.98亿元,同比增长39.90%,对应EPS0.52元。报告期内,公司利润端增速较高,业绩略超预期。

医药工业板块增速良好。报告期内,公司医药工业板块实现营业收入24.26亿元,同比增长31.15%。制剂方面,三条管线麻醉类、精神类和神经类分别实现营收12.52亿元(+39.78%)、8.67亿元(+23.73%)和1.27亿元(+33.83%)。其中,右美托咪定、阿立哌唑、瑞芬太尼和度洛西汀等二线品种受益于医保目录调整得以实现快速放量,全年实现50%以上的高增长,未来依然具有较大市场空间,有望维持快速增长态势。报告期内,原料药业务恢复正常,全年实现营收0.75亿元,同比增长21.74%;公司医药商业板块实现营收13.81亿元,同比下降6.67%,营收占比也由去年的43.60%下降至35.80%。报告期内,得益于工业板块的良好增长,公司整体销售毛利率和销售净利率分别同比增加8.18pp和2.40pp,盈利能力不断提高。

研发投入加大,一致性评价进展顺利。报告期内,公司投入科研经费1.72亿元,同比增长54.45%。公司在研项目70多项,其中氟曲马唑乳膏获得生产批件;一类新药丁二酸齐洛那平片、D20140305-1盐酸盐片和二类新药普瑞巴林缓释胶囊获得临床批件。一致性评价方面,利培酮片已通过一致性评价;氯氮平片、利培酮分散片和盐酸右美托咪定注射液已获得受理,另外还有20多个品种处于研究的不同阶段。随着普瑞巴林、盐酸鲁拉西酮片剂、阿戈美拉汀片、舒芬太尼等一系列产品的陆续上市,公司的产品结构和种类将不断丰富。

盈利预测:我们预测公司2019-2021年实现归属于母公司净利润分别为6.57亿元、8.10亿元、9.90亿元,对应EPS分别为0.64元、0.79元、0.97元,当前股价对应PE分别为17.4/14.1/11.5,维持“推荐”评级。

风险提示:药品招标进展不达预期的风险;药品降价的风险;新药研发进展不达预期的风险。

申请时请注明股票名称