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恩华药业2018年三季报点评:潜力品种继续放量,业绩超预期

发布时间:2018-12-13    研究机构:华创证券

潜力品种持续放量,业绩超预期

受去年同期拆迁补助及今年限制性股票摊销影响,Q3单季度归母净利润增速低于收入端,扣非增速达53.50%Q3单季度营收同比+21.75%,我们预计工业板块增速在25%左右,其中潜力品种右美增速超过60%,度洛西汀和阿立哌唑继续受益于新中标省份的放量,预计增速分别达到50%和100%,瑞芬太尼同比+70%,全年有望超过5000万。传统品种中,预计咪达唑仑和依托咪酯增速分别为10%和20%左右。

在研品种不断丰富,一致性评价继续推进

舒芬太尼作为儿童用药进入优先审评,整体市场超过10亿;40亿大品种地佐辛申报生产;前期市场预期右美托咪定有可能纳入试点城市带量采购目录,根据我们测算,公司右美在11个试点城市的销量相对较小,对公司整体业绩影响有限。公司也将积极推进右美的一致性评价申报工作;此外公司的利培酮片一致性申报已获受理。

毛利率提升,费用率维持稳定

随着工业板块占比持续提升,报告期内毛利率54.32%,同比提高4.19pp;销售费用率同比+0.14pp,管理费用率同比+0.80pp,主要系研发费用增加所致。

盈利预测、估值及投资评级

我们维持预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.94亿、6.22亿和7.78亿,EPS分别为0.48、061和0.76元,对应PE分别为27、21、17倍,维持“强推”评级。

风险提示:研发风险,招标采购风险。

申请时请注明股票名称