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恩华药业2019年中报点评:高质量稳健较快增长延续

发布时间:2019-08-01    研究机构:国泰君安证券

业绩符合预期,公司核心工业品种继续保持稳健较快增长,研发工作稳步推进,下半年多个品种有望通过一致性评价。

投资要点:

维持“增持”评级。公司公布 2019年中报,实现营业收入 20.97亿,归母净利润 3.21亿,扣非归母净利润 3.22亿,分别同比增长 12.41%、22.87%和 23.25%,业绩符合预期。我们维持 2019-2021年 EPS 预测0.63/0.76/0.92元,维持目标价 15.66元,对应 2019年 25X,维持“增持”评级。

工业板块亮眼、商业板块平稳。工业板块实现营业收入 13.55亿,同比增长 18.55%,毛利率提升 3.12个百分点。其中麻醉用药收入 6.77亿,同比增 16.99%,精神用药收入 5.07亿,同比增 23.47%,神经用药收入 7550万,同比增 34.90%。工业整体符合预期。商业板块实现营业收入 7.16亿,同比增 3.05%,保持平稳。报告期内整体费用管控合理,经营质量较高。

研发管线内外并举、稳步推进。公司目前在研项目 60余项,广泛覆盖中枢神经系统用药。一致性评价方面:利培酮已经获批,氯氮平片、右美托咪定、利培酮分散片和加巴喷丁胶囊已经上报,氯硝西泮片、咪达唑仑注射液和瑞芬太尼即将申报。仿制药方面:5个仿制药项目报产,包括地佐辛、舒芬太尼等重磅品种。创新药研发稳步推进,目前共 3个产品开展临床,一个项目(TRV-130)美国已完成 III 期并申报 NDA。

催化剂。核心业务增长超预期,研发进展超预期。

风险提示。带量采购政策影响,市场竞争加剧风险,研发风险。

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