恩华药业(002262.CN)

恩华药业(002262):业绩符合预期 研发持续推进

时间:21-08-02 00:00    来源:中国国际金融

1H21业绩符合我们预期

公司公布2021年半年报业绩:收入18.65亿元,同比增加25.8%;归母净利润4.11亿元,同比增长16.596,每股盈利0.41元,同比增长17.1%,业绩符合我们预期。

发展趋势

业绩符合预期,麻醉产品线驱动业绩恢复。分季度看,公司1-2021收入端同比增速分别为22.6%6/29.0%,归母净利润端同比增速分别为21.7%/13.1%,公司业务基本恢复。核心业务板块中,1H21麻醉类收入8.66亿元,同比增长63.43%,较疫情前1H19约6.77亿元的收入体量亦有明显提升,我们预计主要受益于新产品上市放量;精神类收入5.43亿元,同比下滑4.77%,主要受集采影响;神经类收入0.87亿元,同比增长1.43%。公司同时公告3021业绩预告,预计1-3021净利润6.29-7.43亿元,同比增长10-30%。

管线持续丰富,合作品种即将启动美国临床。公司研发投入力度持续加大,目前公司研发团队达620人,上半年研发费用1.57亿元,同比增长53.94%,占营业收入8.40%,同比增长1.54ppt,仿制药研发及一致性评价持续推进,上半年右美托咪定、阿立哌唑等4个品种通过一致性评价,羟考酮注射液、度洛西汀肠溶胶囊获批上市;创新药管线,引进品种TRV-130处于11期桥接临床阶段,引进品种DP-VPA完成1期研究,自研1类新药CY150112处于1期临床,自研1类新药齐洛那平、NH102国内IND获批,我们预计将在2021年启动临床,公司预计将在2021-2022年在国内递交8个自研1类新药IND;此外,公司与1-Mab,BWH合作开发的阿尔茨海默病新药Protollin鼻喷剂已于2021年7月获得FDA IND批准,将由BWH在美国开展临床研究。

开展对外合作,布局大分子技术平台。公司继续推进外部合作,加速丰富产品管线与技术平台布局。2021年7月,公司与比利时Complix NV签署《药物开发与许可协议》,合作利用Complix专有的细胞跨膜抗体CPABS技术平台,开展针对中枢神经领域药物靶点开展新药研发。

盈利预测与估值

我们维持2021年和2022年每股盈利预测0.88元/1.11元,同比增长21.4%/26.2%,当前股价对应2021/2022年15.1倍/11.9倍市盈率。维持跑赢行业评级和18.0元目标价,对应2021/2022年20.5/16.2倍P/E,较当前股价有36%的上行空间。

风险

注射剂集采带来药品降价超预期。