恩华药业(002262.CN)

恩华药业(002262)2021三季报点评:平稳成长 核心产品有望进一步恢复

时间:21-10-27 00:00    来源:中航证券

公司前三季度实现营业收入289,197.47万元,同比增长21.79%;利润总额77,308.90万元,同比增长16.43%;归属于上市公司股东的净利润67,291.13万元,同比增长17.76%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润67,875.13万元,同比增长18.22%;基本每股收益0.67元,同比增长19.64%。

公司单季、整体业绩均实现平稳增长。报告期内,公司实现营业收入102,695.14万元,同比增长15.11%;归属于上市公司股东的净利润26,200.57万元,同比增长19.85%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润26,246.53万元,同比增长19.38%。公司三季度和前三季度业绩整体来看均实现稳定增长,随着我国疫情形势逐渐缓和,公司核心麻醉类产品有望进一步恢复,增厚公司业绩。

Q3研发费用持续提升,加速布局中枢神经研发管线。公司前三季度研发费用为23,522.86万元,同比增长35.55%。7月28日公司发布公告,与比利时Complix NV公司开展研发合作,利用其细胞跨膜抗体“CPABs”技术平台,加速中枢神经领域的药物靶点创新生物药研发。公司研发力度持续加大,随着公司各项项目逐渐步入成熟,未来公司有望迈入研发收获期,进一步丰富产品管线,优化产品结构,提升公司市场空间,增厚公司业绩。

好欣晴增资,加快推进上市进程。10月25日公司发布公告,公司联营公司江苏好欣晴拟引入新股东增加资本金,计划融资10,000万元,此次增资后好欣晴股权结构得到优化的同时,也为其资金需求得到补充,利于好欣晴引进优质人才,同时进一步推进好欣晴上市进程。好欣晴是公司重点培育孵化的创新性企业,目前好欣晴IPO工作正在有条不紊持续推进,未来如好欣晴IPO成功,有望持续提升公司投资收益。

投资建议:我们预计公司2021-2023 年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS 分别为0.90 元、1.09 元和1.32 元,对应的动态市盈率分别为16.23 倍、13.42 倍和11.16 倍。恩华药业(002262)是我国麻醉药品领先企业之一,核心产品在疫情形势稳定后恢复增长,维持买入评级。

风险提示:药品研发不及预期风险、政策风险、新冠肺炎疫情风险